清空记录
历史记录
取消
清空记录
历史记录
传艺科技董事长:邹伟民,1969年11月出生,中国国籍,持有加拿大居留权,硕士研究生学历。1994年至1999年在江苏吴中集团有限公司工作,担任经营厂长;2003年至今担任顺达电塑(后更名为泰凯服饰)监事,历任嘉博电子监事;2010年至2014年担任传艺有限董事长、总经理。现担任传艺科技董事长兼总经理,承源投资执行事务合伙人。2015年进入创新人才推进计划科技创新创业人才拟入选对象名单。
消费电子传统业务稳健,钠离子电池业务快速拓展。公司是笔记本电脑输入设备大头,不断丰富产品矩阵,深度绑定Lenovo、华为、富士康等头部客户。近年来消费电子行业趋于饱和,增速逐步放缓,公司从2022年6月开始转型钠离子电池,通过建立孙公司传艺钠电,进行产业链一体化布局。根据公司年报和合作协议公告,目前公司业务进展优先,意向订单约3.3GWh,已经进入德国的全球有名汽车制造商供应链。
公司一期4.5GWh产能已于23年初逐步释放,预计业务将于2023年贡献业绩,后续有望成为公司新的主要增长点。行业需求:钠离子电池资源、成本、性能优势明显,立足储能、两轮车、A00级车三大市场,需求强劲。其原理与锂离子电池相似,且部分工艺、设备与锂电可共用,加速产业化进程。
1)资源端:全球锂资源储量紧缺,而国内锂储量尤为稀缺且开采难度大,丰度高、性能好的钠有望替代锂成为新的载荷离子。
2)成本端:钠电正极材料价格低且采用价格低廉的铝箔作两极集流体,我们测算量产前后钠电成本分别为0.78、0.5元/Wh,成本降幅达36%,且在碳酸锂价格下降至10万元/吨时仍具性价比。
3)性能端:电化学性能超越铅酸电池,倍率及安全性能好于锂电。预计2026/2030年全球需求规模113/526GWh,对应2023-2026/2026-2030年CAGR分别为196.4%/45.9%。
钠离子电池上车量产在即,根据工信部公布第372批《道路机动车辆生产企业及产品公告》,其中包括两款搭载钠离子电池的车型,分别为江铃汽车与孚能科技共同合作的车型——羿驰牌玉兔;另一款是奇瑞汽车与宁德时代合作的车型——奇瑞QQ冰淇淋。
1)技术路线:公司正极层状氧化物和聚阴离子型双线并举,负极聚焦于高技术壁垒的硬碳,已实现动力和储能市场双覆盖。
2)产品:公司动力型产品密量密度达150-160Wh/kg,储能型产品循环次数有望做到10000次以上,产品性能行业前列。
3)量产进度:预计23年形成批量出货。
4)一体化布局带来成本优势:公司正、负极材料、电解液等关键环节坚持自研自产,预计电芯成本0.4-0.5元/Wh,远低于行业平均0.73元/Wh。
投资建议:预计公司2023 -2025 年归母净利润分别为 1.2/5.0/9.0亿元,同比增长2%/327%/80%,对应EPS为0.40/1.73/3.12元,PE为69.6/16.3/9.0倍,给予“买入-A”投资评级。
风险提示:锂资源价格下跌超预期;在新能源车\储能\两轮车的应用不及预期;钠电材料技术路线风险;早期产品推广的安全性风险。
专注笔记本键盘,进军钠电开疆拓土1.1 深耕消费电子十余载,转型钠离子电池寻破局公司聚焦于消费电子和新能源两大赛道,产品品类丰富,绑定头部客户。
公司成立于2007年11月,2017年于深圳证券交易所上市,主要从事笔记本电脑输入设备、各类印制电路板的设计、研发、制造和销售,同时,公司战略性布局新能源行业,通过全资子公司智纬电子投资成立控股孙公司传艺钠电。
在消费电子领域,公司是行业键盘、鼠标和触控模组的生产商,已成功进入Thinkpad、Lenovo、Dell、HP、华为等国际品牌的供应体系;同时公司拥有多样的 PCB 产品线围覆盖 FPC、HDI、RPCB、LCP等多类产品,主要客户包括富士康、Micosoft、华为、SONY、Lenovo、SAMSUNG等。
在新能源领域,公司着眼于锂资源紧缺背景下钠离子电池替代需求的持续扩张,一体化布局正极材料、负极材料及电解液等关键环节,目前,公司产品主要参数满足能量密度大于145Wh/kg、寿命大于4000次,符合国标安全性。
钠离子电池的工作原理与锂离子电池相同,主要构成组件基本类似。主要由正极、负极、隔膜、电解液和集流体构成。其与锂离子电池同属于“摇椅式”电池,即通过利用Na+在正负极间的往返迁移进行充放电。理想情况下,充放电过程高度可逆,Na+嵌入脱出不会破坏材料的晶体结构,因此钠离子电池为一种二次电池。
钠电产业链结构与锂电类似,部分环节材料、设备可与锂电共用。从材料端看,钠离子电池与锂离子电池主要差异在于正、负极材料及集流体不同,而电解液与隔膜可基本沿用锂离子电池材料。从生产设备端看,制浆、涂覆、装配、注液、化成等为钠离子电池和锂离子电池生产共有的生产环节,钠离子电池可直接沿用原先锂电池的生产线,从而减少固定资产投资并缩短产能建设周期。此外,封装工艺也基本沿袭锂离子电池,同样分为圆柱、软包和方形硬壳三大类。因此,锂、钠电产业链协同将加速钠离子电池规模化量产进程。
钠离子电池电化学。能量密度方面,钠离子电池在100-150Wh/kg之间,远高于铅酸电池;循环性能方面,钠离子电池循环次数普遍不低于2000次,而铅酸电池循环寿命多达500次;低温性能方面,钠离子电池-20℃保持率达88%以上,亦优于铅酸电池。相比于锂离子电池,钠离子电池低温性能、倍率性能与安全性能更优。尽管在能量密度和循环倍率方面,钠离子电池不占优势,但在低温性能、倍率性能与安全性能方面更优。安全性方面,由于钠离子电池内阻比锂电池高,在短路的情况下瞬时发热量少,温升较低,热失控温度高于锂电池,具备更高安全性。
钠电降本空间明确,量产后成本有望继续降低30%。当前钠离子电池成本占正极材料/负极材料/电解液/隔膜/集流体成本占比分别为26%/16%/26%/18%/4%,其中正极材料与集流体成本占比较锂离子电池分别下降17pcts、9pcts。
1)正极材料:钠离子电池原材料储量丰富,成本低廉,据中科海钠,铜铁猛层状氧化物正极材料的成本是磷酸铁锂正极材料成本的1/3左右;
2)集流体:钠离子电池正、负极集流体均可采用价格低廉的铝箔(相比于铜箔),当前8um电池级铜箔价格107元/kg,铝箔价格低至37.3 元/kg;
3)其他环节:钠离子电池无过放电特性,允许钠离子电池放电到 0V,可以降低电池管理系统设计制造的相关成本,同时在零伏电压下的运输和存储成本可进一步降低。
钠离子电池政策支持力度加大,产业化进程加速。2022年7月14日,工信部印发文件,正式下达《钠离子电池术语和词汇》《钠离子电池符号和命名》计划。